La majeure partie de la valeur nette d’Elon Musk provient de sa participation dans l’entreprise de voitures électriques Tesla, cotée en bourse. D’après nos calculs, sur les 175 milliards de dollars de valeur nette qu’il possède actuellement, environ 111 milliards sont attribuables à ses actions dans Tesla. J’expliquerai dans un instant les calculs qui sous-tendent ces 111 milliards de dollars, car ils sont très pertinents pour cet article. La participation d’Elon dans la société privée SpaceX vaut environ 77 milliards de dollars. Il possède d’autres actifs, mais il a aussi une TONNE de dettes, en grande partie à cause de l’acquisition de Twitter pour 44 milliards de dollars, qui est intervenue au mauvais moment. Si l’on fait le total (111 $ + 77 $… moins un tas de dettes, plus quelques autres actifs…), on obtient 175 milliards de dollars. Le cours de l’action Tesla a baissé de 40 % depuis le 1er janvier. Cette baisse a réduit de 55 milliards de dollars la valeur nette d’Elon et l’a fait passer du statut de première personne la plus riche du monde à celui de quatrième personne la plus riche du monde (derrière Mark Zuckerberg, Jef Bezos et Bernard Arnault, dans l’ordre).
Examinons de plus près la participation d’Elon dans Tesla, qui s’élève à 111 milliards de dollars. Les actions qu’il détient dans Tesla peuvent être réparties en deux catégories : 1) les actions qu’il possède directement, sans aucune restriction, et 2) les options qui lui ont été attribuées après avoir considérablement augmenté la capitalisation boursière de Tesla. C’est sur cette deuxième catégorie que nous nous concentrons aujourd’hui.
En janvier dernier, un juge du Delaware a donné raison à un actionnaire qui avait poursuivi Tesla et Musk au sujet de ces options. À l’époque, ces options valaient environ 56 milliards de dollars. Dans sa décision, la juge a annulé ces options, supprimant ainsi 56 milliards de dollars de la valeur nette d’Elon. Aujourd’hui, Elon demande aux actionnaires de Tesla d’annuler officiellement ses options.
Rémunération 2018
Pour faire court, Elon Musk ne perçoit pas de salaire en tant que PDG de Tesla. En 2018, il a accepté de renoncer à toute forme de rémunération standard en échange d’une rémunération incitative très inhabituelle qui lui donnerait une participation supplémentaire de 1 % dans l’entreprise (jusqu’à 12 %) chaque fois que la capitalisation boursière de Tesla augmenterait de 50 milliards de dollars sous sa direction. Au moment de la signature de l’accord, la capitalisation boursière de Tesla était de 50 milliards de dollars. Si Elon fait passer la capitalisation boursière de Tesla au-dessus de 600 milliards de dollars – le niveau le plus élevé -, il débloque 12 objectifs et reçoit 12 % des actions en circulation de l’entreprise.
La plupart des gens pensaient que ce plan était insensé. Tout au plus, Elon aurait-il débloqué l’objectif le plus bas, à savoir faire passer la capitalisation boursière de Tesla de 50 à 100 milliards de dollars. À titre de comparaison, au moment de la transaction, la capitalisation boursière de General Motors s’élevait à 60 milliards de dollars.
En fin de compte, il n’a fallu que deux ans à Elon pour faire passer Tesla d’une entreprise de 50 milliards de dollars à une entreprise de 600 milliards de dollars. Un an plus tard, la capitalisation boursière de Tesla atteignait 1,23 billion de dollars. Au cours de cette période où Tesla dépassait les 600 milliards de dollars, le conseil d’administration de Tesla a officiellement approuvé et récompensé Elon en lui octroyant 12 % de la société sous la forme d’options. Lorsqu’ils ont approuvé le paiement, les options valaient 100 milliards de dollars.
Poursuite des actionnaires
On pourrait penser que tous les actionnaires de Tesla qui possédaient des actions à l’époque où l’entreprise est passée de 50 milliards de dollars à plus de 1 000 milliards de dollars sont tout simplement fous d’amour pour Elon Musk et le conseil d’administration de Tesla, qui ont mis au point ce plan de rémunération. Et pour la plupart, c’est vrai. Mais il y avait au moins un actionnaire qui, pour une raison ou une autre, était mécontent. Suffisamment mécontent pour intenter une action en justice, dans laquelle il affirmait que l’accord de 2018 était à la fois incroyablement généreux et poussé par un conseil d’administration composé de copains et de parents d’Elon qui faisaient tout ce qu’il leur disait de faire.
Le procès s’est poursuivi et, chose incroyable, en janvier de cette année, un juge du Delaware a donné raison à l’actionnaire ! En tant qu’entreprise basée dans le Delaware, la juge avait le pouvoir, dans sa décision, d’annuler complètement l’accord. Voici un extrait de sa décision :
« En dernière analyse, Musk a lancé un processus de conduite autonome, en recalibrant la vitesse et la direction en cours de route comme il l’entendait. Le processus a abouti à un prix injuste… L’omission la plus frappante du processus est l’absence de toute preuve de négociations contradictoires entre le conseil d’administration et Musk concernant le montant de la subvention… ».
Emporté par la rhétorique du « tout à la hausse », ou peut-être par l’attrait de la superstar Musk, le conseil d’administration ne s’est jamais posé la question des 55,8 milliards de dollars : Le plan était-il nécessaire pour que Tesla puisse conserver Musk et atteindre ses objectifs ? »
Avance rapide jusqu’à aujourd’hui.
Nous n’avons pas retiré ces options du calcul de la valeur nette d’Elon pour deux raisons !
1) Il peut (et il le fera) faire appel de la décision.
2) Il peut demander aux actionnaires de Tesla de voter pour rétablir le paiement.
Mercredi, Tesla a déposé un dossier auprès de la SEC, dans lequel elle indique qu’elle prévoit de demander à ses actionnaires d’approuver deux propositions lors d’un prochain vote :
1) rétablir la rémunération de 56 milliards de dollars versée à Elon
2) Réincorporer Tesla au Texas, afin de l’éloigner du jugement punitif des tribunaux du Delaware.
Je n’ai aucune idée de l’issue de ce vote. En ce qui concerne la question de la rémunération, je dirai qu’Elon n’est plus tout à fait la superstar qu’il était entre 2018 et 2022. Comme nous l’avons indiqué précédemment, l’action a chuté de 40 % depuis le début de l’année et la capitalisation boursière de Tesla est aujourd’hui repassée sous la barre des 500 milliards de dollars. Si vous étiez actionnaire de Tesla, voudriez-vous donner 56 milliards de dollars à Elon ? Une récompense de 10 milliards de dollars ne serait-elle pas tout aussi incroyable selon toute mesure objective ? Dans ce cas, l’entreprise disposerait de 46 milliards de dollars à investir dans de nouveaux produits ou à reverser aux actionnaires. D’un autre côté, si vous éconduisez Elon, quittera-t-il complètement l’entreprise pour consacrer 100 % de ses efforts à SpaceX ? Et dans ce cas, qu’adviendrait-il du cours de l’action Tesla ?
Si les actionnaires votent NON à la question de la rémunération, la valeur nette d’Elon chuterait du jour au lendemain à environ 125 milliards de dollars. Il deviendrait alors la 11e personne la plus riche du monde, juste derrière Sergey Brin. En plus d’avoir cofondé Google, Sergey a été l’un des premiers investisseurs de Tesla. Il a également été marié à Nicole Shanahan, avec qui Elon aurait eu une liaison et qui est aujourd’hui la colistière de Robert Kennedy Jr.
Source : Celebrityworth